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海通电子:中国财团19亿美元并购豪威  

2015-05-04 18:14:46|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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海通电子研究 陈平 董瑞斌

(微信公众号:第一手机界)


豪威已同意私有化收购要约

据路透社等媒体报道,北京时间51日凌晨,全球著名的摄像头芯片生产厂商豪威科技(OV)已经同意了由中国公司组成的一个财团的私有化收购要约,收购价格大约为19亿美元现金。

豪威成立于1995年,总部位于美国加利福尼亚州,专业开发高度集成CMOS影像技术,生产的芯片主要用于智能手机和平板电脑的摄像头中,曾经是苹果公司的主力供应商。

海通电子:中国财团19亿美元并购豪威 - 孙燕飚 - 第一手机界
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国际并购的艰巨

此次并购周期跨度较长,北京时间2014814日,美国豪威科技就收到了Hua Capital等组成的中国财团公开提出的非约束性的现金收购要约。直到今年51日,才有有关此次并购的进一步消息,历时8个多月。而且这笔交易要预计在2016财年度第三或第四季度才能最后完成(201511~20164月)。

国际并购由于牵涉到资金、法律、政府审批等复杂程序,所以耗时较长,也显示了国际并购的艰巨性。


对外收购将是新常态

主导此次收购的中国财团包括北京清芯华创投资管理有限公司(Hua Capital Management)、中信资本控股有限公司和金石投资有限公司。这几大机构都是国有性质,据网上公开信息显示,Hua Capital是由国内资深半导体投资团队牵头,联合清华控股和聚源资本共同组建,也是北京市集成电路产业设计及封测子基金的管理公司,说明该基金公司管理的资金具有政府背景。

芯片国产化保障信息安全,上升到国家战略。虽然国内半导体芯片需求庞大,但国产化比例太小,大部分都需要从欧美日韩等国家进口,国内消耗的80%的芯片都需要进口,尤其是高端芯片几乎全部进口。“缺芯(芯片)少魂(操作系统)”的局面一方面直接阻碍我国工业发展,另一方面国外芯片制造商有可能通过在芯片中设置漏洞窃取机密数据以及公共信息,从而威胁国家安全。


20149月,国开金融、财政部联合亦庄国投、CEC、中移动、紫光通信等单位,成立了1250亿的“集成电路产业基金”,可能未来10年净拉动5亿元资金投入集成电路产业。我们预计,在国家战略支持下,国际并购将陆续出现。

半导体产业是一个需要时间积淀的行业,相对较长的发展历史一方面可以培养一大批集成电路相关人才,另一方面积累的专利可以构成一道护城河。中国的现代半导体产业基本上都是在上世纪90年代后成立的,当前在市场上有一定地位的集成电路企业也基本上是在2000年以后成立。


目前国内集成电路产业无论是技术还是产业规模都整体落后于海外,中国本土公司面临着研发基础较弱、人才缺乏等问题,特别是IC设计,前期投入和风险都高于其他产业。要快速缩小与国外公司的差距,最快捷最直接的方式就是借助国家扶持,实施并购重组做大做强。国际并购可以获得技术专利与人才,进入国际一流产业链。并购重组已经成为当前中国集成电路产业做大做强、产业链协调发展的必然趋势。


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在过去的两年中,中国的国有投资公司或者在国家大基金的支持下,先后收购了几家在美国上市的芯片制造商,包括澜起科技、展讯通信、锐迪科微电子、星科金朋等。


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利好国内产业链

出于成本及供应链安全的考虑,豪威已经从晶圆制造到封装都在逐渐开始向大陆转移。主导此次私有化的机构都带国有背景,在国家支持国内半导体产业发展的大方针下,我们预计豪威产业链向大陆转移的趋势将加速,利好其产业链上公司,比如晶方科技(603005.SH)、上海华力、武汉新芯等。


海通电子:中国财团19亿美元并购豪威 - 孙燕飚 - 第一手机界


持续关注国家大基金的投向,也是二级市场的投资机会中国企业需要国际并购,来快速提升技术实力以及获取一流的客户,在国家战略支持下,国际并购可能是未来几年中国半导体行业的新常态。国际并购一般都需要代表国家意志的国家大基金及各地方政府基金等的支持,所以建议国家大基金等的投向所带来的二级市场投资机会。推荐关注艾派克(002180.SZ)、通富微电(002156.SZ)、华天科技(002185.SZ)、七星电子(002371.SZ)、士兰微(600460.SH)等。


飚哥手记

五一期间,摄像头领域的热门话题层出不穷,先有索尼芯片缺货,后有OV被并购。不过,业内资深人士指出,尽管OV是国际摄像头芯片大厂,但与索尼的摄像头芯片相比,根本不在一个档次,最终效果至少相差30%,特别是1300像素的芯片的效果极差。

“但中国财团收购OV,还是会加快国内摄像头产业往高端行业的步伐。”该业内资深人士说。


半导体行业资深专家、芯谋咨询的顾文军指出,并购OV难,未来整合更有挑战。首先是交易还需要中国、美国和台湾等相关政府机构批准,预料这一过程还会有“坎坎坷坷”。

其次,针对OV未来业务的而挑战,管理层的融合,产业链和客户群体的构建,华创等中国资本未来“更需努力”。


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