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收支倒挂 兴化股份暂停CDM项目  

2013-05-04 16:47:45|  分类: 《新产业》5月刊 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【来源:《新产业》5月刊  本刊记者/阮雅平】尽管享受了两年的CDM收入红利,国内硝酸铵行业龙头兴化股份(002109.S Z)还是在成本困局中,暂停CDM项目中的减排装置
 
  “与三菱商事株式会社合约到期后,至今公司还没有签订新的CDM项目购买合约。”4月7日,兴化股份技术部CDM项目相关负责人对《新产业》表示,由于C DM项目运营成本昂贵,公司也只等国际碳价回升后, 看看有无新的CDM项目购买合约,再决定是否重启CDM 项目的减排装置
 
  兴化股份CDM项目源自分解氧化亚氮,氧化亚氮是一种温室气体,其导致的温室效应指数是二氧化碳的310倍。但只要生产硝酸产品,就会产生氧化亚氮,而中国也是全球硝酸产品的生产基地。
 
收支倒挂
 
       2007年3月30日,兴化股份与日本三菱商事株式会社签订硝酸装置氧化亚氮CDM项目的减排购买协议, 约定三菱商事株式会社以每吨13.1美元二氧化碳的价格,向兴化股份购买所有到2012年12月31日为止的温室气体减排量核证(CER)。
 
  2011年兴化股份CDM收入141万元,2012年CDM收入猛然上升至3481万元。
 
  兴化股份2012年年报显示,2012年兴化股份营业收入为14.44亿元,同比增长3.54%;净利润为1.27亿元,同比减少25.58%。其中,CDM收入对其净利润总额贡献比重达27%。
 
  “减排一吨二氧化碳的催化剂成本就要1 0元左右,CDM项目系统每年运行费用一般在1000万元左右。如果国际碳价太低,整个CDM项目不但没有收益,还有亏损。”兴化股份有关负责人说。
 
  据介绍,CDM项目运营成本包括采购仪表、改造氧化炉设备、租赁减排催化剂、改造尾气处理装置、仪表维护、D O E(CDM中的第三方独立审核机构)审核等等。其中催化剂、仪表维护和DOE审核每年都要产生费用,全部要依赖欧洲公司来操作,成本很高。
 
  今年1月,C E R价格(俗称“国际碳价”)已经下滑至1欧元以下,18个月价格跌幅达到95%。其中,4月8日国际碳价低至每吨0.41欧元。
 
  相反,若以兴化股份2012年减排二氧化碳59.95万吨,运营费用1000万元来计算,其每吨二氧化碳减排成本为16.68元,约合2.07欧元,已经超过现今国际碳价很多。
 
  “不同的项目,减排成本不一样。目前国际碳市场价格太低,CDM项目对大部分企业而言,已经没有太大吸引力。”清华大学核研院全球气候变化研究所副所长刘德顺说,“况且所有通过联合国签发的CDM项目,都必须具备一个基础条件,就是‘额外性’。”
 
  所谓额外性是指,联合国在签发之前要认定,该项目是不是只有通过卖减排量获得收益才能做,否则就得亏损。换句话说,一旦国际碳价低于CDM项目运营成本价,该CDM项目就会搁浅或暂停。
 
  “虽然氧化亚氮从影响气候变化上来说,是有害气体,但在一般情况下,又属于无害气体,可以直接排放。不像甲烷那样属于能源气体,处理氧化亚氮没有任何收益,没有减排收益,肯定做不下去。”刘德顺表示,目前碳资产市场供过于求,国际碳价低迷可能还要持续很长一段时间。
 
  对于收益占净利近3成的CDM项目,可能在2013年不得不“割肉”的情况。兴化股份方面仅表示,一切只能等国际碳价回升,毕竟已经安装的减排设备可以随时启动,关键在于有无买家和合适的价格。
 
产能过剩危机
 
       不过,对于兴化股份来说,不仅仅是CDM收入无端消失,其主营业务也遇到了产能过剩的麻烦。
 
  兴化股份主营产品为硝酸铵、浓硝酸、羰基铁粉和复混(合)肥,2 0 1 2年硝酸铵收入为1 2 . 4 2亿元,占总收入比例为86.02%。2012年普通硝酸铵毛利率下滑11.76个百分点,至22.88%;多孔硝酸胺毛利率下滑1.36个百分点,至32.43%。
 
  “硝酸铵可以做成炸药,所以国家对于生产企业有些限制,但实际上并不是有限制就能够杜绝一些不合规定的产能开工。产能过剩问题凸显,而且短期内可能都不会有起色。”东海证券分析师刘阳对《新产业》表示。
 
  据了解,2009-2011年,受4万亿投资计划推动, 硝酸铵行业经历了快速的发展,价格从1500元/吨涨至3000元/吨。与此同时,大量的产能扩张计划上马, 全国硝酸铵年产能从2009年的520万吨涨至2012年的801.5万吨。
 
  随之而来是产能过剩引起的价格下滑。
 
  大宗商品数据提供商生意社4月2日消息显示,国内硝酸铵市场低迷,目前主流厂报价虽稳定在1700- 1850元/吨,但实际成交量偏低,下游需求清淡,短期内硝酸铵市场难言乐观。
 
  或许正基于此,3月8日,兴化股份披露修订版定向增发预案,拟将发行底价由原来的7.56元改为6.52 元,发行数量由原来的1.68亿股上调至1.95亿股,总募集金额12.69亿元不变,募集资金用于投建硝酸铵迁改工程等项目,巩固行业龙头地位。
 
  不过,实际上,这已经是兴化股份第二次更改发行价格。早在2011年11月11日,公司推出的定向增发预案,就拟以9.75元/股,发行不超过1.35亿股股票, 募集资金12.8亿元。但在去年6月15日,公司将增发底价下调至7.56元。
 
  “2012年,我们给了兴化股份‘增持’评级, 当时还是看好非公开发行能够顺利进行,现在不好评价。”刘阳说,“如果2013年兴化股份无法获得CDM 项目的收益,将对其2013年业绩产生较大影响。”
 
  4月7日,兴化股份收盘价为6.22元,与2013年初的7.56元价格相比,下跌17.73%。与2011年最高点13.13元相比,下跌52.63%。
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