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东山精密业绩闪变术  

2013-04-07 16:45:59|  分类: 杂志201304 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【来源:《新产业》4月刊  本刊记/罗葛妹】 

就在2012年度财报即将出炉之际,昔日的金股东山精密(002384. SZ)却一而再地挑战投资者的心理承受能力。

 

117日,东山精密修正其2012 年度业绩预告称,2012年公司将出现1500万元亏损。而时间过去还不到一个月,东山精密再次公告称,2012年公司亏损面可能扩大至1.09亿元。

 

228日,东山精密发布的业绩快报显示,东山精密2012年度收入18.2亿元,同比增长54.62%, 而净利润亏损1.08亿元,同比下降295.35%

 

而去年10月下旬出炉的三季报显示,当时东山精密曾预计,2012年全年净利润至少有8804万元。

 

前后的差距为何如此之大?东山精密方面的解释是:海外光伏投资的巨额减值、通信业订单减少、客户Powerwave Technologies Inc.(下称波尔威)已破产,以及子公司苏州多尼光电专利计提减值准备等诸多原因所导致。

 

《新产业》注意到,2010年成立的多尼光电70%资产就是专利使用权的无形资产,而在20123月的一次股权转让中,多尼光电的估值已经明显将专利减值做了处理。

 

按理说,多尼光电的专利计提早在2012年半年报就应该作减值准备, 为何该专利计提减值准备一再拖延, 直到东山精密第二次业绩修正才补充上。而此时东山精密的亏损面已超过1亿元,仅多尼光电专利计提减值准备就高达5656万元。

 

东山精密有可能是在给财务数据洗澡,以备来年轻装上阵。 222日,国内一家L E D封装厂家高层对《新产业》指出,东山精密业绩预测数据一降再降,不排除一次亏个够破罐子破摔的心态,将能甩的包袱全部都甩掉,为2013年交一份漂亮的业绩表做准备。

 

东山精密一位中层对《新产业》透露,东山精密已成功转型LEDLED背光业务已成为公司主业之一, 2012年仅L ED背光模组收入就高达5亿元。

 

由此可见,尽管东山精密2012年业绩一再变脸,但其在业绩变脸的同时,已为2013年业绩丰收埋下伏笔, 而其中变化的关键应该是L E D业务增长。

 

业绩闪变

 

或许正基于上述原因,东山精密控股股东袁永峰和袁永刚根本没有后顾之忧,截至20121220日,袁永峰和袁永刚通过二级市场增持了东山精密80.77万股。

 

西南证券电子行业分析师李孝林指出,控股股东增持股份传达出两个信息,一是看好公司的未来发展前景,二是通过增持股份达到基本稳定市场价格的目的,可能是近期个股估值太低,就进行波浪操作。

 

尽管如此,东山精密的亏损还是来的有些突然。其中的罪魁祸首还是东山精密的光伏业务。

 

20108月,东山精密使用超募资金向美国SolFocus投资1.36亿元,获得其10.4%的股份。随后, Sol Focus就身陷光伏危机,2011 Sol Focus净资产已为负3826.53 万元, 亏损2.04亿元。2012SolFocus继续亏损,对东山精密业绩影响约8000万元。

 

如果说随后的波尔威破产是无奈的结果,那么专利使用权等无形资产计提还是存在某些蹊跷。

 

20106月, 东山精密出资8000万元与中国台湾自然人沈育浓成立了多尼光电,研发和生产L E D背光源和L E D照明项目。其中,沈育浓以10L E D专利和1项实用新型专利作价1.87亿元入股,占多尼光电70%股权,东山精密持股30%。而公告中根本没有专利相关方面的风险提示。

 

201112月中旬, 沈育浓以5280万元的价格转让多尼光电43% 的股权,其中东山精密子公司香港东山精密受让12%。至此,东山精密持有多尼光电42%股权,成为最大的股东。

 

这一股权交易说明多尼光电的市场估值已经从当初的2.67亿元,缩水至1.23亿元。而原本价值1.87亿元的专利使用费无形资产在2011年底,至少已经缩水了6400万元。

 

东山精密在公告中表示,目前多尼光电已经停止生产经营,根据《企业会计准则》相关规定,多尼光电对无形资产(专利)计提减值准备1.35亿元,公司按照持股比例补确认投资损失5656万元。

 

从以上数据分析可以看出, 东山精密是在选择无形资产减值的时间点。

 

李孝林也表示, 计提制度本身是法规和会计准则允许的,上市公司对计提的会计处理具有相对较大的自主权,外界很难用一个明确的标准去衡量上市公司的某项计提是否适度。当整体经济环境处于不景气的大环境下, 部分公司也就趁机做大计提规模。

 

有意思的是,东山精密对破产中的波尔威计提也达到4000万元左右, 将其应收账款、产成品及相关的物料全额计提减值。

 

对波尔威的应收账款、产成品计提减值还可以说得过去,但是将相关物料也一并计提就存在故意扩大亏损的嫌疑了。上述L E D封装厂家高层对《新产业》表示,相关物料的计提损失还有可能转化为2013年的利润。为此,《新产业》多次联系东山精密相关负责人,但没有得到任何回复。

 

快速扭亏

 

 这种会计处理所带来的亏损属于当期的短暂行为,股市的反映不会很明显。但是涉及到主营业务的业绩预亏,是和公司年度盈利水平密切相关的, 投资者将对公司信心大减。李孝林说,二级市场的表现是最直接的。

 

但甩掉包袱后的东山精密,或将最快在今年一季度就能快速扭亏。因为,LED背光业务已赚得盆满钵盈。

 

东山精密的业绩快报显示,2012 年公司自主研发的LED电视背光源产品取得了国内众多家电厂家的广泛认可,2012年度累计实现约5.25 亿元的销售收入,比2011 年度的0.5亿元增长了9.5倍。

 

平安证券对此也给出了很高的评价,预计2013年东山精密LED 背光仍能实现80%以上增长,以及LED 照明将逐步实现规模量产。

 

截至2月份,公司3月份的LED 业务订单已经满载,现在看来今年一季度的成绩将相当出色。3月初,东山精密一位中层对《新产业》透露今年的L E D封装和背光将在去年的基础上增长1.5倍。

 

该中层表示,去年4月开始到12月,LED封装颗粒的销售额为2.7亿元,全年LED背光模组销售额也达到5 亿多元。为此,东山精密在今年67月份还将对LED生产线扩产一倍。

 

除此之外,公司在去年年底今年年初的时候,已经全面启动了手机背光和自主LED照明产品,还将花大量精力去拓展海外LE D照明和LED电视背光市场。上述中层透露,公司也在计划将关停的多尼光电全面整合到总部的LED业务部。

 

 去年不到一年的时间里, 我们的L E D电视背光模组已经获得了几乎国内所有电视机厂商的认可和订单。上述中层表示,去年东山精密主要进攻国内电视背光市场,今年将主打海外市场,目前已经在德国、巴西等国家取得了一定的市场份额。

 

其实,在201111月上旬,东山精密才获得了TCL首批LED电视背光模组批量化订单十多万套,订单金额3500多万元。到20123月为止,东山精密的客户还主要是TCL一家。由此可见,东山精密L E D业务的成长速度非同凡响。

 

据了解,东山精密在为电视客户供应LED电视背光模组的同时,还为客户提供电视机液晶屏的精密钣金框架等一站式服务。同时,其LED照明灯具也可以采用其钣金材料,所以东山精密LED业务的快速发展,必然将拉动其精密钣金制造主业的规模。

 

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